〔转帖〕3年熊市赢利60倍的传奇

　　主持人：今天做客股市沙龙的是一位极富传奇经历的股市草根高手，之所以说他具有传奇经历，是因为在证券市场过去的三年大熊市中，他曾经逆势从本金2点45万元做到140多万元，赢利60倍,所以今天我们想请他和股民朋友交流一下投资经验。

　　主持人：欢迎您来到的股市沙龙。很多网友和投资者对您极富传奇色彩的投资经历非常感兴趣，今天请您作客沙龙聊一聊三年来的投资经验、投资心得。首先请您给大家简单讲述一下您这几年的投资经历。

　　严明：不知道各位网友是否仔细看过《21世纪经济报道》的整篇文章，我说过对帐单只不过是充满失败和教训的成绩单，从教训中汲取的投资理念，是否在十年以上保持高收益才是投资高手的标准。说给大家一件都不相信的事，我的一个小兄弟四个月不到9万做到800多万，没有任何融资。如果这件事是我听说的我肯定会嗤之以鼻，完全不相信。前几天还是30多倍，昨天涨到40多倍，这是真正的高手，非常具有传奇色彩。据我了解类似的高手还有一些。所以我的经历根本不敢称之为传奇。

　　主持人：听您这么一说，大家感觉您很谦虚。但是网友还是对您的投资收益非常感兴趣，能否跟大家简单说一说这几年究竟投资了哪些股票获得了这么多收益。

　　严明：刚才已经跟大家说了，《21世纪经济报道》上面说的比较详细，我是从做长安B、杭汽轮B开始的，后来是西山煤电。之后又做了特别电工，当时东方电机之类。主要还是教训。从这些教训中我得到的体会是投资理念非常重要，能不能坚持自己的操作理念，以及价值的估值标准，有没有耐心，这是非常重要的。最主要的是在有色金属这个板块今年以来赚的比较多。总的来说我对我个人的收益还不是非常满意。

　　主持人：能否透露一下您做的最成功的一只股票。

　　严明：最成功的中金岭南，收益有两倍以上，还有弛宏锌锗，应该是3倍以上收益。

　　主持人：您刚才也提到投资过程中也有很多教训，能否就这一点给大家再详细介绍一下。

　　严明：有关这一点还是投资理念的问题，我的观点是即使你在一笔投资或者是交易中赚钱了，也有可能称之为是失败的。如果是继续沿用你的投资方式或者是理念的话，下次你可能会亏很多钱。不经过失败，就不可能成熟。最关键的是你不能再一个地方摔倒很多次，一定要总结经验。这三年几乎都是满仓操作，没有爆仓可以说是非常幸运的。但融资中的问题是比较多的，你最需要融资的时候你可能是见不到钱的，当时没有人愿意借钱给你。当你能够借到钱的时候可能是你操作比较顺利、市值比较多的时候，也是比较大意的时候，人得意的话就会犯很多错误。所以我在这里再重复一下我融资的一些原则。作为融资来说一定不要将自己必须要用的资金用于股市，像住房支出、医疗支出、保险支出，特别是未来一段时间要用的闲钱，比如攒了一笔钱准备半年之后买房，拿出来先在股市淘一把金，后果可能会比较严重。有可能半年的时候，你那笔钱亏的比较严重，有可能这只股票比较长线。融资比例最好控制在50%，总之融资是一个双刃剑，同时加大你的收益跟风险。我看到的是绝大多数的融资投资者在市场上的风险，所以通常不要融资，绝大多数情况下融资会伤害一般投资者，加大他的压力。无论有多少财产，如果大比例融资的话也许很快就会一贫如洗。在《21世纪经济报道》整篇文章中有很多教训和总结出来的理念，但是大多数理念国际上著名的投资大师都说过。只有我们亲身经历过这些教训之后才觉得那么理念非常的深刻。

　　主持人：总结您刚才这段话，我的体会还是不要把股市当做一个发财致富的途径？至少投资者不应该把自己的身家性命都压到股市上。

　　严明：对，这会对正常的生活造成严重的后果。因为这个市场无论是牛市还是熊市，亏损的投资者一定是占绝大多数的。熊市的比例可能会高一点，这几年熊市我估计95%以上的人严重亏损。牛市的时候可能会有百份之六七十的人盈利，赚点儿钱的投资者那点儿利润很快就亏了，因为人是最难战胜他自己的。

　　主持人：很多中小投资者融资渠道不畅通，如果纯粹靠自己的一点资本金的话，像您这样实现几十倍的暴利有可能吗？

　　严明：可能会经过非常漫长的时间，当资金小的时候，而且资金完全不会影响你生活的时候，你适当融一点资也无所谓。但是一旦这个资金对你的生活会造成影响的话，最好不要去融资。我不赞成一般的人去融资。融资正常情况下，超过80%的情况下都会加快你的亏损。

　　主持人：我们都知道前几年中国证券市场一直非常低迷，在您获得巨额收益的这三年中，股市基本上处在一个调整的状态，最低时股指下降到了998点，但是您在股市上的暴利恰恰在这段时间产生的。根据您这段经历我们有两个比较感兴趣的问题，第一您如何规避市场的系统性风险的？第二您是如何选择股票的？

　　严明：我是比较喜欢熊市的，在我的眼里，大熊市黄金是遍地的，美国股市大跌的时候巴菲特是最兴奋的，有一件事在1969年，整个美国股民都在兴奋地数钱的时候，大牛市。巴菲特找不到符合他标准投资的股票，清散了他的合伙人公司。那些在牛市里兴奋数钱的人跟巴菲特比，最终大赢家是谁大家会得出结论。规避市场的系统性风险，这个问题大盘跌，个股一定会暴跌，我并不这样认为。如果有爆发性行业突然需求量增加很大的行业，或者是一些以前的行业复苏，盈利增加。在这些行业中又有这样一些上市公司，在熊市中股价比较低的情况下，发财的机会肯定就到了。我是只考虑个股的风险，不会考虑系统性的风险。在这个行业中怎么选股，分析选择最具有潜力的上市公司。在03年的时候是五朵金花比较热一点，还有炼焦煤的行业，焦炭、发电设备这类板块。03年我基本上没有做A股，到了10月份才做A股，03年十大涨幅个股我选了9个。

　　主持人：就像前几年国有股减持、创业板等等可能是一些宏观面因素导致大盘的下跌，但是您不关注这些，您还是只看中个股？

　　严明：对。

　　主持人：从过去几年市场的表现也可以验证您的观点，虽然整个市场属于熊市阶段，还是有很好股票的，比如说五朵金花。

　　主持人：很多投资者，包括前几年主流声音都认为中国A股市场没有投资价值，您怎么看待投资价值这个问题呢？

　　严明：说到这个问题我有一句话要说，在中国说真话只能是最不受欢迎的。吴敬琏先生当时说过中国股市像赌场，当时遭到了号称五大著名经济学家的联合攻击，当时用的那些次我印象比较深，用的文革时的那种大帽子式的。我个人看法中国股市根本就不如一个规范的赌场。远远不如赌场，掠夺、欺诈、谎言遍地都是。所谓的公平公正都是骗人的鬼话。02年我在网络上第一个指出要远离毒品、远离股市，我当时搜索了一下没有这样的提法。后来这种口号喊的还是比较响的。再一个连赌场都不如的股市，再加上一般投资者迷信庄家、股市一涨就要追等这些不成熟心态观念、思维，绝大多数投资者的命运是惨亏。在我接触的这些投资者非常多，大概有几千吧。如果把时间放到去年年中的话，绝大多数只有剩下20%到30%。现在大家都说牛市来了，现在到底怎么样？这几年中国涌现出了一批世界冠军级的企业，像中集早就是冠军了。还有振华港机、G重机等等非常多。同时还有一批竞争力非常强的企业，不但在国内占有比较大的市场份额，销售额增长比较快。在国际市场上销售额的提高更快。主要是在一些装备、机械类的个股。在这些企业中其中有一些企业的领导是比较诚信的，我相信这些企业领导是投资者的福音，以及中国未来的希望。但是问题出在哪里呢？问题出在诚信的上市公司所占的比例依然是比较低的。一个以欺诈、谎言掠夺为主的市场我不相信它有一个非常光明的前景。对于这个市场，怎么样让它尽量规范化，实际上我非常赞成郎咸平说的严刑峻法，但是这个事什么时候能够落实呢？可能还比较漫长。现在整个社会的事态应该是向着比较好的方向发展。

　　严明：现在A股市场的市盈率大概是28倍，到中期动态是26倍，美国这个市场，全球只有美国是比较成熟的市场，在美国20倍以上称之为非常危险区了，像网络股比较疯狂时达到35倍了。但是在美国一百多年的股市，大多数时段是在8到15倍，所以这个市场究竟有没有投资价值，大家可以去判断。有一种观点人民币升值之后就是大牛市，他的依据是日币、台币升值时股市走的很牛。在2002年到去年还是前年这两三年里欧元兑美元升值超过60%，我没有见到欧洲国家的股票来一个大牛市，反而是新兴国家，特别是原材料比较丰富的国家指数都翻了一倍甚至是几倍，股市走牛跟货币升值有没有必然的逻辑关系，我现在还找不到，也没有这个结论。日币、台币升值股市走牛在全世界来说也仅仅是特例。当它升值的时候，上市公司的业绩本身是在快速增长的，在一定股市的前景是取决于市场中的构成，也就是组成这个市场每个上市公司质量的集合，诚信程度以及发展前景。另外大家说市场有投机，哪个市场都有投机，我也没有说投机是不对的，任何一个市场都有投机，最关键的是在击鼓传花的过程中你是不是能够把花传出去，这是关键的。如果市场够大的话，我们国家的市场不够大，股市泡沫也够大的话，对经济、社会的危害会比较大，一个非常现成的例子就是日本股市长达十几年的熊市，经济在十几年里萎靡不振，所以有没有投资价值。我谈到了这样一些因素，大家可以去考虑一下。

　　主持人：您刚才提到的一个观点可能跟投资界比较主流的声音不太吻合，您认为货币升值和股市走牛其实是没有必然逻辑的。但是很多投资界的专家学者认为人民币升值造成了大家都看好人民币资产，所以才投资A股。

　　严明：任何一件事情都是双刃剑，我刚才举了例子欧元兑美元升值，我没有见到欧洲股市来一个大牛市。这些结论我觉得应该不是有一个非常必然的、逻辑的内在关系在里面。

　　主持人：可能理论上应该造就牛市，但是事实上很多国家的实例也证明了不一定货币升值就带来牛市。

　　严明：任何一件事都是有利有弊的，人民币升值对中国的农业，中国收入最低层非常大的阶层造成的伤害是比较大的。本身是小农经济，而不是大农业生产，如果人民币升值的话，一些农民的日子更不好过了。主要是提高最贫穷阶层人的收入。因为有钱人的消费，他什么都有了，他的消费欲望不是很强的。最穷的这个阶层的消费欲望是最强的，对大的电器，对大家经常用的东西欲望是最强的。但是这个阶层如果受到伤害的话，提高的是人数不太多的中产阶级的话，这个社会两极分化就更加严重了。

　　主持人：而且你说的这部分不太富裕的人占了很大的比例。

　　严明：对，农民还是占最大的比例。

　　主持人：同时货币升值对于证券市场上出口导向型的上市公司来说伤害也是比较大的。

　　严明：对，中国现在最大的问题还是就业的问题，更多的人就业，满足温饱和基本消费是最重要的。如果这个社会上没有饭吃的人太多的话会动荡不安的。很多国家劳动力低，对中国也会构成一个竞争。如果升值太大的话，对于劳动力密集的优势产业也会造成一些冲击，因为我们的技术水准毕竟现在还是比较低的。

　　主持人：我们了解过您的成功经历，您刚才也说过的第一桶金是在B股，但是B股跟A股相比的话不可能同日而语，而且B股经过了相当长一段的低迷时期，您怎么看待这部分股票？

　　严明：我自己无论是A股、B股、H股，还是国外市场，作为价值来讲我对股票的估值标准是一样的。当时长安B静态市盈率仅仅是6倍多，接近7倍，动态市盈率仅仅是4倍多，我相信这么好的股票拿到国际市场上去，这些投资大师也会认同的。现在B股市场有些边缘化，原因是港币相对人民币有一个贬值，而且没有新鲜血液注入。最终回怎么处理有可能会自然合并。

　　主持人：不管在哪个市场，只要价值被严重低估，还是值得我们去投资的。您最成功的投资经历是在有色金属股票上，我们想请您谈一谈对有色金属板块具体的认识。我们都知道现在国际商品市场走了一个长期的大牛市，金价现在已经是600多美金了，铜价已经走了三年牛市了，您认为商品市场的牛市能持续多久？A股市场投资者对这个板块应该怎么做呢？

　　严明：这个问题我想详细谈一下。拿去年上半年专家的预测来看，全世界我没有见到有任何一个专家能够预测准确有色金属这么大的涨幅。锌在去年上半年最高的预测是1800美金，实际上今年上半年5月份锌价格已经涨到了3900美金一吨。全世界本身没有人预测到包括铜在内的这些有色金属大涨，必须将眼光放得更加长远才能理解有色金属为什么会如此疯狂。在去年我就意识到像原油一样，一些有色金属低价的时代已经一去不复返了。为什么会这样说呢？这些不可再生的原料是无数亿年形成的，我们人类的欲望是无止境的，几乎是在短短的几百年，或者是未来的几十年、一百年就有可能将地球的某些资源用尽。所以不涨是不可能的。就拿铜这个品种来说，江铜股份和江铜集团储量合起来是一千万吨，占到国内已探明储量的三分之一。我们推算全国的探明储量就是三千万吨。国内用量已经接近一年500万吨，如果以200万吨用矿来计算，铜可歌重复使用，按200万计算，如果不进口的话现有探明储量15年就采尽了，还不算当中的损耗。如果放大未探明的储量，假如扩大一点，已探明储量的5倍，可能没这么多。也就是75年。就是一个人一生的时间。一个很重要的问题是我们的子孙后代用什么。发达国家所占的人口毕竟还是少数，但是他们的用量是非常大的，现在中国、印度、俄罗斯、巴西，经济发展对资源的需求有多少，当时日本跟东南亚两个多亿的人口，造就了20年的商品牛市，这个需求量有多少。这是重要的一条。从长远来看比较重要的因素，不可再生资源。另外一条因素，目前的世界处于眼中的不均衡的状态，特别是作为世界结算货币和储备货币的美元处于非常动荡的时代，几乎没有人看好美元的前景。作为全球外汇储备最多的中国我们是在今年的7月份超过日本的，称为全球最大的外汇储备国家。估计本月（9月份）外汇储备将达到一万亿美金，历史上最高的数字。

主持人：今天最新的数据是9800多亿。

　　严明：现在每个月会增加两百个亿。美元的贬值对中国财富积累起来的以加工费为主积累起来的外汇储备的侵蚀是不言而喻的。美元贬值将美国国内的双赤字以及过度的负债消费的危机会专家到外汇储备多的那些国家。什么是最好的保值品种，包括黄金白银在内的。另外硬性通胀在蔓延，有人说通胀的数据似乎是降低了，这是一个长期的过程。像前几年那样的突缩我相信在未来相当长一段时间内是根本看不到的，这是硬性膨胀，由上游传到下游，通胀会在长时间内蔓延。抵抗通胀最好的品种依然是有色金属。以前我很不明白日本的那些有色金属定价为什么那么高，现在想来去有一点明白了，日本是危机感最强的国家。它的国家和民间储备可能不像他所声称的那样有六个月，它的储备增加非常少，日本在拼命地花美元。这种高定价的市场策略当时我感到非常迷惑，现在想想可能会有这样一种形势。对于中国来说这么大的外汇储备，面临着最大的贬值风险，有没有处理的方式呢？中国在今年4月份提出了外汇储备，原油储备前几年已经开始了，到目前为止建成了300万吨左右。在三四年之间大概要建两千万，最终达到四五千万。原油储备是必须要储备的，但是原油储备的代价比较大。以现在的原油价格，三年两千万吨是100亿美金。其它资源的初步，比如说黄金三年吸纳一千吨黄金的话，现在大概只有几百吨。以现在的价格大概要花费190亿。还有锌、锡、镍、铅等等这些不可缺少的有色金属。即使国家建立了非常庞大的资源储备，所用的外汇加起来依然是一个非常小的零头。最近国际有色金属相差比较大，以前是9.3到9.5，现在差距拉的非常大了。造成了中国的一些厂矿出口，这里我相信除了人民币升值这样一层因素之外，更有可能的是将有色金属一些大的基金作为一个资产配置，作为保值增值的工具。前几天全球最大的铜矿铜价不跌反涨，这种现象应该是最大的利空，应该反思，是不是像我说的这样。原料是不是真像外界说得那么紧张，我在最近两三个月内没有看到这种迹象，这些原料生产上很充足，市场供应也很充足，只不过市场变动比较大，下游企业比较少。有色金属的一些原材料供应已经充分挖掘了市场的供应能力，按照我看好像并不缺。但是价格依然比较坚挺，还在高位。基于我以上的分析，作为全球最大的主力中国的国家储备可能会进去，以一个长远的供求关系，我相信大家都会做出一个判断。这些资源究竟跌幅能跌到什么位置。这里我特别想对政府提的一个建议是，如果储备中心建立的话，千万千万不能附带任何盈利的目的，一旦赚到一点钱灾难很快就会降临了。而且这都是国民的财富。这种吃亏的例子是大量的，当时中航油、航油期货巨额亏损等等，很多这样的事。就是说他没有执行他应该执行的功能，而且以盈利作为目的，这是非常巨大的灾难，而且容易涉及到黑箱操作的问题。另外必须要以市场价格为基础，定下一个标准。如果价格高可以少进一点。一定要建立一个储备。如果低的话可以适当多进一点。因为很多资源类我们是没有定价能力的，如果用量大，我们国家非要出来定这个量，时代不同了，一定要顺势而为，接受这种现实。当时国储局抛铜，如果当时结清的话，再挪到远期，大概三千多，政府的机构犯错不是去纠错，有十个甚至二十个错，以几十倍的代价来掩饰他们的错。政府的钱是纳税人的钱，有了错一定要及时改正，就像股市一样，错了马上改过来这样才能在市场上生存下来。很多浪费，我感觉是很心疼的事情。铁矿石谈判，开始是涨到10%，要谈的话10%应该就拿下来了。一些行业协会政府主导，说我用量大，非不想涨，结果最终的结局是翻了一倍，19%，还得接受。当时媒体报道标题是国储局对峙国外的铁矿企业，当时我做投资分析时，说过这是资源的股票，有点儿现钱去赌一把。因为国储局的胜算是0，1%的可能性都没有。以上的看法是我对有色金属现在以及未来市场的看法。投资者如果对这个板块感兴趣的话，我相信你们应该会得出自己的结论。

　　主持人：听了您比较详细的分析，给我最大的感受是证券市场上的中小投资者在很多方面处于弱势地位，但是也不乏像您这样具有丰富专业知识储备的人才，如果平时不积累、不学习，像您这样在三年内想从2万做到140万，肯定是不可能的。

　　严明：是完全不可能的。

　　主持人：接下来和您聊一聊操作的问题。您在操作过程中具体是怎么把握买卖的操作时点的？怎样做到止盈和止损呢？

　　严明：试图买在最低点，卖在最高点是每个市场人士的梦想，我是绝对没有能力能做到这一点的，在全世界也没人能够做到。但是如果你对你非常关注的股票有一个长时间的关注，有时候可能会点中它的穴位。我们看一下我个人是怎么说的，以及我是怎么做的。在03年9月30日，我喊出了砸锅卖铁买入西山煤电000983的口号，在03年10月30号，整整一个月之后，大家奋力发入神州股份，000968，回头看一个是最底部，一个启动点，实际上我个人说的跟做的，当时我是在B股市场。在05年6月4号有一个投资报告会，我点评了一些股票，特电电工在一年不到涨了300%多，有一个送股500。我自己是4月上半旬买的，我买了之后很快是涨停板，我在那个位置被套了将近两个月了，最终这个股票我也没有拿到很高位抛，赚了不到一倍就走了。这是一个例子，在05年七八月份我找了一大批股票，我一只都没有买，我说的股票回头看都是超级大牛股。所以操作这个过程是一个非常非常有原则的过程。请大家记住一句话，你所说的，或者说你感觉到的和你具体的操作完全是两码事，我上面举了很多例子，说的跟做的是两码事，是不一致的。所以市场上经常大家有埋怨或者是炫耀，对自己的亲戚说你看我让你抛你不抛，现在跌了吧。如果这句话换到跟朋友说的话可能就是炫耀了，或者说你看我让你买不买，现在涨了吧？或者是整天后悔，我昨天想怎么怎么样，没有那样做结果怎么怎么样。我看到大量的人都是这样的，止盈跟止损重仓要不断地跟踪，达到目标位及时要结，一旦发现手中股票不确定性大的话，就出货，这是我的原则。

　　主持人：在证券市场的操作中，证券人士可以分为两派，一派是技术分析，一派是注重基本面分析的，您是属于哪种的？您认为哪种方法成功的概率会更高一些？

　　严明：我的观点是永远市场都会是错的，但是有一个朝均衡的区间靠近的趋向，巴菲特说过如果市场是有效的话，投资者就赔钱了。索罗斯也说过这样类似的话，从上面看是基本面的分析，但是我基本面分析并不完全排斥技术分析。条条大路通罗马，作为每个投资者而言，必须要善于学习、总结，找到适合于自己的投资方式以及交易模式。

　　主持人：您在接受采访过程中曾经说过：“我相信这个市场上大多数人都会因被短线高收益所迷惑而丧失了对风险的警惕和放弃了对自己投资理念的坚持。”前面您已经谈过了对风险的警惕问题，现在想请您谈一谈投资理念的问题。您秉持了哪种投资理念？

　　严明：投资理念就是投资哲学，对于我来说防风险是放在第一位的，巴菲特也说过第一不要亏损，第二不要亏损，第三请参照前面两条。很多人说自己会买不会卖，在我看来他是既不会买，更不会卖。他的追求是回头看我要抛的那个高点，但是我发现优秀的投资者，无论是价值投资或者是基本面分析投资，还是做短线的，都是严格按照自己非常严格的规则做的。当不确定因素出现时他们首先尽快离场。防风险回避不确定性是他们的一个共性，是长期致胜的一个法宝。我在21世纪的采访中也讲到了很多由教训得出的投资理念，最主要的是把风险放在第一位。

　　主持人：接下来回到市场中来，我们知道上证综指从最低下探到998点以来，经历了比较凌厉的上涨，现在在将近1700点的位置，大家现在有一个比较公认的说法，现在处于牛市的初级阶段。您对于我们所说的这个牛市是不是抱有希望呢？如果有的话依据是什么？

　　严明：如果回头认真看市场主流的话，可能会有一些比较新的体会，人的忘性比较大，过去的事就忘掉了。打个比方说人赚钱了会忘记以前亏损是怎么亏掉的，警惕性会放松。看一下03年，长江电力上市时，很多人说这是压垮大盘的最大道具。我当时说长江电力是救命稻草。05年大盘滑向一千点市场，大家悲观一片。当时包括最著名的投资基金公司总监类在报纸上都觉得政府要出来救市了，我觉得黄金遍地。我有足够的耐心来等待个股回到它均衡的位置。在03年的时候，我写了一篇东西《全流通刻不容缓》。05年下半年利润整体下滑，如果在利润上升期股改比利润下降期股改难度会小很多，代价也会小很多。我们必须要回顾这个历史，我不相信牛市出现。至于牛熊的标准我想市盈率应该是一个比较重要的标准，我们希望击鼓传花式的牛市能够把泡沫吹的更大，但是必须要有能力承担泡沫破灭的后果。日本的日经指数在89年接近4万点，到目前为止涨了一倍才涨到1万6千点，跌到了7千多点，跌到了80%以上。以4万点到现在看已经17年。如果泡沫足够大，同样作为我这一类的价值投资者可以融券，组成这个市场的每个上市公司的质量、诚信以及它的发展前景是最重要的因素。最近垃圾股满天飞，很多人说我们有资产重组这样一个乌鸡变凤凰的法宝，上市业绩会大幅度提高。前几年我总结了中国资产重组的模式，在中国来说大多数是国企上市，都是各地政府所主导的，标准的中国式的重组路线图。包装成绩优股上市，然后变成绩差股，然后变成ST再重组。重组是什么？重组是动用公共财富，国有企业的财产都是公共所有的，然后乌鸡变凤凰。这样一个循环不是说每个环节必须要经历，但是这是一个完整的流程。我们可以拿出大批的上市公司来说明这样一个循环。在这个过程中动用了大量的银行财富，最终我们发现很多财富不知道蒸发到哪里去了。资产重组并不是灵丹妙药，政府主导的重组希望能够歇一歇。因为政府是身兼数职，政府既是规则制订者，又是运动员，同时又是裁判员，这样对中国未来我不知道有什么好处。

　　主持人：有网友想请您谈一谈对当前市场的看法，市场目前面临着两大压力，一个是扩容，另一方面是宏观调控，市场在这两大利空压力下强势还能够维持多久？

　　严明：我赞成宏观调控以及扩容。如果时常出现股票发不出来，甚至要降到净资产之下发行，这个市场才有可能正常。另外加息的幅度对市场资金不构成任何影响，加息对证券市场是非相关关系。有关宏观调控我想特别提一下房地产确实是最大的一个问题。房地产过热对经济的破坏力是极强的。是不是过热有几条，收入和房价的比，国外正常是4到7年，收入是房价的4到7年。另外租价，最典型的房地产泡沫影响经济的是日本。房地产泡沫破灭之后影响到它的股市和银行系统，股市下跌了80%，熊市时间超长。在中国股市跌一点就有很多人出来骂人，这是比较幼稚的，市场有很大的风险，没有人替你赚钱。离我们最近的是香港，97年房地产泡沫破灭，我们听到的是著名的影视明星本来是几千万富翁，最后都变成了负数的富翁了。国内比较典型的是海南、广西、北海和广东的惠州，十多年过去了还没有恢复元气，现在房地产热不热可以看一下上市公司，以前只有十家、二十家做房地产的，现在差不多有一半都是做房地产的，这明显是暴利行业，由于政府的控制竟然没有什么竞争。这是政府对地的控制造成的影响。在当年日本跟香港没有几个人相信房价会跌，那么小的地方，经济在发展，土地是不可能跌的，最后就是暴跌，跌的非常惨。土地不能成为这样一个借口。政府有责任促进市场的竞争，促使房价向一个合理的方向运行。不能仅仅凭行政命令来控制，控制了这么多年越控制涨的越封。适当的我赞成土地私有化，从农民开始。有关市场我表明了我的观点，我对指数不会做预测，市场的强弱根据盘面和走势来做判断。但是暴跌前的征兆还是比较明显的。

　　主持人：按照您刚才的说法，您认为房地产的泡沫现在是非常严重是吗？

　　严明：我没有说非常严重，我是说大家拿这个标准跟各地做比较。因为房地产的价格跟各地收入情况差距非常大。

　　主持人：地产类的股票您怎么看？我们知道前一阶段加息的政策出台后市场不跌反涨，领涨的恰恰是这些地产股。

　　严明：一些小公司倒下去，一些大的公司应该是看好的，像万科之类的。

　　主持人：说点最实际的，也是投资者最愿意听的，你认为在未来的市场，最大的投资机会在哪里，你接下来看好哪些板块，看好哪些股票？方便的话最好透露一下您现在重仓持有那些股？

　　严明：我前面说了那么多，对绝大多数投资者而言，应该是左耳朵进，右耳朵出，听听热闹。我相信大家最想听的是到底有什么黑马。实话告诉你没用！你必须努力建立起自己的投资方式！听所谓专家的，到头来还是个输！举一个现成的例子：Ｇ驰宏６００４９７我是９月７、８日开始推的，当时９．６元左右（相当于现在的７．１——７．２元）。有部分人跟进，但大多在１０．２——１０．５元抛掉，之后股票几乎天天涨，我也天天推，但无人买。直到一口气涨到２０——２１元那天（２月６日），不知哪来的勇气，很多人冲进来了！调了几天大家都受不了了，１８——２０之间出掉！之后呢？在送股后的开盘的第一天３６——３７再买！你们说赚不赚钱？我们再说说拿着不动的有些人，只买了自己市值的５％，算５倍吧。这样一支牛股你仅赚２０％！！ 如果你想在高位平台做波段，亏个２０——３０％是正常的！只有在回头看时，哪儿买哪儿卖你一清二楚，我只能给你们分析一些股票，不做推荐。否则，有人一洗盘或市场一个正常调整，你又要跳出来，又跺脚又骂娘，什么难听骂什么呗！600362Ｇ江铜：公司的报表是有色中最规范的，业绩也不错，中期就０．７１元／股。但这家公司期货亏了多少？半年就１３．４７亿！！恐怖吧！自有矿产还做套保？！如自产矿产铜不做套保，中期应有０．８５——０．９５　元／股，全年估算１．７——２．１元／股。国内龙头企业，５倍便宜么？可是偏偏他乱作，还振振有词。还有那个投资巨大的铜冶炼项目，据说很先进，不知到时能否赚回设备折旧？我看是为鸡的屁股ＧＤＰ而为！如果期货的头寸轻些，缩小冶炼的规模。前景光明！公司的经营能力比云铜差远了。600497Ｇ驰宏：G驰宏专业（无多元化）、干净（看看它的应收款项）清晰(各细节详细说明)！信息披露质量在有色金属行业仅次于含H股的江铜。要知道它上市才仅仅两年！还有——它没做期货 ！！以锌的现价核计，全年业绩在5.5——5.8元/股，以二季度的业绩1.58元/股算，动态市盈率仅5倍多！如果锌价跌再4000元/吨，动态业绩依然在5元/股以上，如果锌价跌8000元/吨，动态业绩3.8元/股左右，才10倍市盈率。安全边际很宽。如果以05年的净资产计，它将是第一家净资产收益率超过100%的公司（零资产附近的公司不可比）。想想看以锌的现价计，每天０．０２３——0.025元/股的收益实什么感觉？分析个低价股600295Ｇ鄂绒：业绩平平，但中报明确告诉你，３６万吨的硅铁项目利润没算，到三季度才算，而且从年初算起！这项目以目前的价格全年毛利至少１８亿！公司占２４％！不算绝对价值，至少还有炒作价值吧！我今天所说的仅供参考，不作投资依据！

　　主持人：非常感谢您抽出宝贵的时间跟大家交流投资策略，包括您的投资技巧、投资哲学。最后请您跟网友、投资者说一句您最想说的话，算是给大家的一点启示吧。

　　严明：最想说的话就是防风险，一定要把风险放在第一位。只有不亏，甚至是少亏，才有可能生存下去。生存是第一位的。

　　主持人：时间的关系，沙龙到此结束，谢谢您的参与。

　　严明：非常感谢给我提供这样一个机会，能够跟国内的网友交流投资心得。谢谢！